Una de las consecuencias de haber salido de un patrón monetario libre (que es representado mejor que nadie por el oro) a un sistema con un patrón monetario de moneda fiducitaria (es decir, monedas que no valen nada) es que se ha permitido hacer locuras con el tipo de interés. Esto es algo que ha pasado por todos los países del mundo, desde Estados Unidos a Rusia. El socialismo monetario ha invadido a todos y sus efectos son los que se sienten ahora en esta crisis.
Como todo buen socialismo, lo que ha ocurrido ha sido una pérdida enorme de riqueza. Pero para que la gente no se asuste, bajaron los tipos de interés para adelantar compras y aparentar, en eso los socialistas son artistas, que las cosas iban bien. Pero no se puede engañar a todos todo el tiempo, con lo cual luego de unas cuantas décadas se empiezan a sentir los efectos devastadores del socialismo económico.
Tal como explica de muchas formas el profesor Antal Fekete (uno de los mayores estudiosos del patrón oro) una tasa de interés decreciente estructural tiene un efecto perjudicial sobre el capital acumulado. En el caso de las pensiones, el capital de todos es destruido al mismo tiempo y sigilosamente. Cuando en el tiempo el daño es descubierto, es demasiado tarde para hacer algo. Y esto es uno de los aspectos que cada vez preocupan más a los ciudadanos estadounidenses, especialmente aquellos que se aproximan a su edad de jubilación: la solvencia de sus planes de pensiones.
Muchos creen que el problema piramidal de los planes de pensiones es sólo algo típico de Europa y se relaciona sólo con Europa y con la insolvencia del estado de bienestar. Pero también es un quebradero de cabeza al otro lado del Atlántico. En Estados Unidos ya es una gran preocupación. Y si las tasas de interés siguen cayendo en Perú, en unos pocos años las AFP tendrán que publicar información con problemas similares.
En ninguna parte la erosión del capital causado por las bajas tasas de interés es más obvio que en el caso del capital de los fondos de pensiones. Para mantener un capital que pueda, en el futuro, garantizar el pago de las pensiones se debe ganar una rentabilidad adecuada sobre las inversiones que realice con las aportaciones presentes, pero un cambio a la baja del tipo de interés frustra este esfuerzo. Con la tasa de interés más baja, la programación original de la acumulación de capital no se puede cumplir.
Este efecto pernicioso se percibe con mayor gravedad cuando las pensiones dependen de los Estados, por el hecho de la menor rentabilidad respecto a la gestión privada. Las personas de aquellos países que han decidido ceder a sus gobiernos la libertad de elección en la mejor forma de gestionar su futura pensión, a través de los planes de pensiones públicas de la Seguridad Social, se verán mucho más perjudicadas. Muchos españoles aún no son conscientes que la pequeña pérdida de capacidad de compra que tienen sus disminuidas pensiones solo ha sido posible a costa del aumento constante del endeudamiento de España. Y sin endeudamiento, la inexorable ruina de las pensiones españolas va a llevar a todos los jubilados a una situación de miseria. A la pobre España, que tiene a un empecinado Mariano Rajoy y la socialdemocracia que ha tomado el PP, solo le queda pelear por que sus pensiones no se recorten a costa de recortar el derroche público o ir en un camino constante hacia la ruina más absoluta.
Salta el problema en los Estados Unidos
Gracias a la relativa libertad que hay allí, en los Estados Unidos, se pueden saber ciertos datos que en Europa son totalmente desconocidos. Los mayores cien fondos de pensiones americanos de empleados públicos gestionaban a final de 2011 un total de 2.700 millones de dólares, lo que supone aproximadamente dos veces el PIB español. Según los últimos análisis de los fondos públicos, se estima que existe un “agujero” de un 25% entre el valor de los activos bajo gestión y las obligaciones de pago a futuros pensionistas.
En 1950, Mises vio el problema de las pensiones desde el punto de vista de la disminución del poder adquisitivo del dólar, una consecuencia de lo que llamó la política deliberada de degradación moneda por el gobierno de EEUU. En 1950, una de pensión de $100 por mes era una indemnización considerable, señaló. La vivienda podía ser alquilada por un mes por menos de $30 en la mayor parte del país. (En 2010, $100 no compra una noche de estancia en un hotel decente.) En 1950, el Comisionado de Bienestar de la Ciudad de Nueva York informó de que con 52 centavos de dólar se podían comprar todos los alimentos que una persona necesita consumir para satisfacer sus necesidades de calorías y proteínas. (En 2010, 100 dólares apenas compra una taza de café y un bollo para cada día del mes.)
Por supuesto, el envilecimiento de la moneda hace mucho más daño que sólo erosionar el poder adquisitivo de las pensiones. Como Mises observó, también conduce a la la insuficiencia de la acumulación de capital. Las empresas informan utilidades fantasma que enmascaran las pérdidas, desde que la depreciación subestima el uso y desgaste de la maquinaria. El ahorro es apenas suficiente para pagar el mantenimiento de capital, por no hablar de capital nuevo o las mejoras tecnológicas en la producción – la única fuente para poder pagar las pensiones a una fuerza de trabajo creciente. Cuando los jóvenes trabajadores que se unen ahora a la fuerza de trabajo estén listos para jubilarse, verán que los fondos necesarios para pagar sus pensiones simplemente no estarán disponibles.
Según los expertos, los fondos de pensiones tienen que alcanzar niveles de rentabilidad anuales superiores al 7% para poder hacer frente en un futuro a sus obligaciones de pago con los pensionistas. Sin embargo, la rentabilidad media de los fondos de pensiones americanos durante la última década ha sido de un 5.6% anual, muy por debajo del 7-8% deseado para corregir el “agujero” de financiación. El entorno actual de los tipos de interés, que tal como ha anunciado la Fed recientemente “estarán cercanos a cero hasta mediados del 2015”, tampoco ayuda a mejorar la solvencia financiera de las pensiones americanas.
Como podemos ver, en el corazón del problema es la desestabilización de la tasa de interés debido, en primer lugar, a sabotear y, luego, a la destrucción del patrón oro por los gobiernos. No se conoce ninguna forma de estabilizar los tipos de interés, sino por la definición de los valor de la unidad de la moneda como una cantidad fija y la finura de oro. De esta manera, la cantidad adeudada por los pagos aplazados se fija. Cualquier incumplimiento de la promesa de la los pagos a futuros se nota de inmediato tan pronto como se produzca. La diferencia entre el patrón oro y el patrón actual de monedas inconvertibles es (es una diferencia muy importante): la promesa de hacer pagos futuros en moneda inconvertible es una promesa sin sentido, porque la violación puede ser – y será – camuflada en muchos aspectos. Esto augura una catástrofe.
El segmento de jubilados de la población será sumido en la miseria. La única manera de evitar esto es estabilizar la tasa de interés estructural a través de la rehabilitación del patrón oro deliberadamente y con toda la rapidez posible. Una caída en la tasa de interés tiene un efecto directo de la disminución de la vuelta a la de capital de los fondos de pensiones, sean públicos o privados. Esta disminución deberían ser compensadas incrementando las deducciones de nómina. Es evidente que esto no se hace, porque es inviable. Lo que no está claro es si la razón de esta omisión es la ignorancia por parte de los economistas y la profesión de la contabilidad, o si es debido a una decisión política.
¿Es posible que el gobierno, motivado por el principio de “mejor dejar las cosas como están para evitarme problemas” estén destruyendo a sabiendas nuestras pensiones?. Ciertamente, el gobierno no quiere alarmar a la gente y poner viento en la velas de la incipiente movimiento exigiendo la devolución inmediata al patrón oro, a pesar de que esta es la única manera de estabilizar las tasas de interés lo que hace pensiones asequibles de nuevo. Los últimos vestigios del patrón oro fueron desechados de manera unilateral por la gobierno de los Estados Unidos en 1971, quien además forzó al resto de naciones a seguir sus pasos. Es el gran responsable de este problema a escala mundial. Este evento coincidió con el inicio de la mayor giro en el tipo de interés en una escala mundial. En una década las tasas de interés se dispararon a dos dígitos. Luego un lento descenso, que comenzó en la década de 1980, que empuja a las tasas de interés inexorablemente hacia cero. La primera (tasas de interés crecientes) fue acompañada de una gran oleada de la inflación, eliminando una gran parte del valor de los derechos de pensión. El segundo movimiento (la caída las tasas de interés), que aún continúa, ha traído la deflación. Que aún no ha conseguido manifestar del todo su efecto corrosivo en los fondos de pensiones.
Aun así, las fuerzas que conducen el tipo de interés a cero, es responsable de la erosión o de la destrucción de todo el capital, incluyendo el capital acumulado de los fondos de pensiones. Aunque los historiadores no hacen publicidad de los hechos, una gran cantidad de los fondos de pensiones fue quiebra en la década de 1930, y los restantes vieron obligados a reducir los importes que se había comprometido a pagar a sus pensionistas. Los economistas no ofrecen una explicación de este fenómeno universal. Sin embargo, la explicación es clara: el acumulado de capital de los fondos de pensiones fue gravemente afectada, y en algunos casos totalmente borrado, por la caída de la estructura de tasas de interés. Exactamente las mismas causas que tenemos funcionando en este momento, y cuyos efectos ya nos ha demostrado la historial cuales será. La única diferencia es la mayor escala de destrucción de capital en el episodio actual.
De momento en los Estados Unidos, las aseguradoras privadas realizan inversiones más arriesgadas para intentar mejorar en parte su rentabilidad. La búsqueda de rentabilidades atractivas invirtiendo una parte de la cartera en “activos ilíquidos” es una estrategia cada vez mas asumida entre los grandes fondos de pensiones americanos.
Y en Perú, la deflación mundial de materias primas está haciendo que los bancos, envueltos en una competencia feroz, bajen sus tipos de interés. De forma no oficial, obviamente, para no asustar a nadie. Sólo son “campañas promocionales”. Pero la bajada de los tipos de interés van a hacer que también bajen los rendimientos de las AFP’s. Y en Perú aún no hay suficientes mecanismos que permitan saber que problemas pueden venir en el futuro.